出品 | 子弹财经 。华为毫米
作者 | 星空 。前职
早在2024年4月 ，工联我国新能源车零售的手创浸透率就现已打破50% 。据中汽协发布的业带严峻依靠数据 ，2025年5月 ，波雷比亚我国新能源乘用车的达龙迪国内销量现已占乘用车国内总销量的54.7% 。
另一方面，头冲跟着自动驾驭技能的华为毫米逐步老练 ，作为智能驾驭的前职“眼睛” ，毫米波雷达这一细分赛道也正被本钱推至聚光灯下。工联
2025年6月23日 ，手创深圳承泰科技股份有限公司。业带严峻依靠（以下简称“承泰科技”）。波雷比亚向港交所递交了上市招股书，达龙迪拟在港交所主板上市 ，国泰君安世界担任其独家保荐人 。
承泰科技头顶“国内最大车载前向毫米波雷达供货商”的光环 ，开创团队成员有在华为作业的经历布景 ，公司建立7年内融资超3.5亿元 。
不过 ，招股书一起发表 ，该公司的营收曩昔3年暴升6倍却仍在亏本，超9成收入依靠单一大客户比亚迪，主营产品价格继续跳水 ，面对剧烈的商场竞赛等状况 ，也给这家公司的IPO之路带来潜在危险。
1、华为前职工创业9年 ，7年内融资超3.5亿元 。
承泰科技的创业故事始于2016年9月 ，由陈承文和周珂联手创建 。
其时 ，两人剖析过传感器范畴的激光雷达与毫米波雷达 ，他们以为激光雷达在其时的落地时刻还会比较长，所以挑选了毫米波雷达作为创业方向 。
毫米波雷达这个范畴因为技能壁垒较高且国内企业进入时刻较晚 ，彼时还没有国产品牌呈现 ，商场份额被世界上的博世集团 、大陆集团等公司分割。
客观来看 ，承泰科技呈现并强大的进程，也是国内公司在轿车毫米波雷达范畴完成产品自主研制以及对国外公司赶超的进程 。
信息显现 ，陈承文现年45岁 ，现在担任承泰科技的董事会主席兼总经理；周珂现年46岁 ，是公司的副总经理兼CTO 。
陈承文2002年结业于武汉理工大学 ，在创业之前 ，他曾供职于深圳市普扬技能有限公司 、健集网络技能深圳有限公司 。
2005年11月到2009年7月 ，他还曾供职于华为技能有限公司——在华为中心研究部担任部分技能主管 ，担任过CPU产品的研制测验作业。
从华为脱离后 ，陈承文还在北京傲天担任过产品总监 ，在深圳市极致汇仪科技有限公司担任过研制及营运总监 。
周珂也曾于2006年6月至2007年5月时间短任职于华为技能有限公司 ，并且在北京傲天公司也曾是陈承文的搭档 。
在此布景下 ，承泰科技创建后得到不少本钱的助力——在2017年9月至2024年5月的7年内 ，取得过8轮融资 ，融资总额超越了3.5亿元 。
出资方首要包含王声平、邹华军等个人出资者，以及穂甬康源 、蓝焱本钱 、翼尚通讯 、江苏中小企业开展基金 、长沙和生 、新雷能 、铜陵垣涪 、松禾本钱 、方正证券等组织出资方。
其间，承泰科技在2017年9月取得的天使轮出资为400万元 ，投后估值为8000万元；到2024年C轮融资取得了7000万的出资额，投后估值到达了13.2亿元。
上市前 ，陈承文、周珂以及持股渠道承泰创投、华承创投及承研创迎合共持有公司35.79%的股份 ，是公司的控股股东 。
松禾本钱经过松禾创智 、松禾智讯算计持股11.31%；毅达本钱经过江苏中小企业及江苏现代服务算计持股9.57%；国科出资持股10.51%；蔡友良和杜牧作为个人股东别离持股5.3%及2.12%；杉杉创投经过杉创中小微持股4.91%；上市公司新雷能持股2.35% 。
值得一提的是 ，上市前 ，承泰科技的A轮前出资者穗甬珠海及穗甬橫琴 、A轮出资者蓝焱本钱现已将其持股悉数出售 。
2021年 ，穗甬珠海及穗甬橫琴将手上悉数股权转让给了嘉鑫二期 ，别离套现1087.96万元 、652.79万元 。
蓝焱紫竹在2022年12月曾将部分股份转让给蔡友良和杜牧二人 ，别离套现1091万元和436.4万元。2025年5月承泰科技上市前夕 ，蓝焱紫竹又将剩下股份悉数转让给了国科出资 ，套现1516.7万元 。
2、事务严峻依靠比亚迪 ，3年增加6倍仍继续亏本 。
招股书显现，承泰科技的首要产品包含第5代4D雷达 、第5.5代4D高解析度雷达 、中心核算雷达等包含毫米波前向雷达 、角雷达及其他类别的产品 。
其产品矩阵满意从L0到L2+不同的智驾需求 ，广泛应用于乘用车及商用车的智能驾驭 。
2022年 、2023年及2024年（以下简称“陈述期内”） ，承泰科技的营收别离为5765.1万元、1.57亿元及3.48亿元 。
曩昔3年营收增加了约6倍 ，但该公司仍处于亏本状况 ，陈述期内的年内亏本别离为7917.4万元 、9659.8万元及2176.8万元。
承泰科技称 ，亏本首要是因为往续期间他们颁发过往年度若干次序融资的出资者的换回权力发生的换回负债的大笔账面值变化以及运营开支 ，包含研制开支 、一般及行政开支以及出售开支。
陈述期内 ，承泰科技的研制开支别离为4608.6万元 、6436万元及6188.5万元；出售开支别离为1401.5万元 、1433.9万元及1368.1万元；一般及行政开支别离为2896.9万元 、4343.3万元及2832.3万元 。
经调整净利润（非世界财政陈述原则计量）别离为-7127.1万元 、-6295.8万元及1395.3万元 。可见 ，2024年经调整净利润现已扭亏为盈 。
招股书显现，承泰科技存在依靠单一产品且依靠单一客户的状况 。
陈述期内 ，首要营收来自出售毫米波雷达产品，该事务的营收别离为5500.2万元 、1.54亿元 、3.46亿元 ，占比别离为95.4%、98.5%及99.3% 。
而客户A带来的出售额占有了承泰科技的大部分收入——曩昔3年客户A带来的收入别离为4720万元、1.43亿元 、3.26亿元 ，占同期总收入的81.9% 、91.3%及93.6% 。
近两年来，有超越9成的营收来自单一客户 ！承泰科技也坦言 ，假使他们与客户A的事务联络有任何恶化，或许会对公司的事务 、财政状况 、运营成绩及远景构成严峻晦气影响。
据多家媒体报道以及承泰科技供给的信息可知 ，客户A便是比亚迪公司。
曩昔3年，承泰科技来自前五大客户的营收别离占公司总营收的92.1% 、96.4%及98.3% 。存在客户高度会集的危险 。
陈述期内 ，承泰科技的供货商也很会集 ，他们向前五大供货商收购的金额别离占公司总收购额的76.4% 、74.8%及78% 。
未来，承泰科技应加强客户开辟 ，不然晦气于公司的成绩增加空间，严峻依靠单一客户的状况也将难取得本钱商场的遍及认可 。
3 、主营产品价格继续下降 ，运营活动现金流长时间“失血”。
虽然承泰科技现已做到了国内车载前向毫米波雷达的第一名 ，但未来他们仍面对不少潜在的危机。
首要 ，公司的议价才能缺乏 。
招股书显现 ，承泰科技的首要产品毫米波雷达的均匀价格由2022年的每件人民币249元下降至2023年的每件人民币204元 ，2024年又下降至每件人民币184元 ，均匀价格在3年内降幅到达26.1% 。
承泰科技坦言，在若干情況下 ，客户或许会在生命周期内要求价格下调 ，明显该公司存在议价才能缺乏的状况 。
其次 ，公司自我造血才能尚缺乏 ，需求依靠融资进行运营 。
招股书发表 ，承泰科技在陈述期内的运营现金流接连3年为负 ，别离为-9760.3万元、-6188.6万元及-698.1万元 ，3年累计约-1.66亿元 。公司的生计依靠“外部输血” ，2024年的融资流入7742.7万元 。
2024年末 ，承泰科技的现金及现金等价物为1586.5万元 ，但同期公司的活动负债总额到达了6.2亿元，现金覆盖率缺乏0.3%。
「子弹财经」注意到 ，公司因事务扩张导致的现金需求 ，也在经过银行贷款来满意。
到2025年4月30日 ，承泰科技的银行贷款总额为人民币1.6亿元 ，由公司开创人陈承文个人担保 。招股书清晰表明 ，未来部分IPO融资额度将用于归还银行贷款 ，然后下降资产负债率 ，加强财政灵活性 。
第三个隐忧来自同行的竞赛 。
一方面是比亚迪旗下的子公司弗迪科技早在2016年就组建了毫米波雷达产品线的研制团队 ，在承泰科技地点的毫米波雷达职业里 ，其最大客户比亚迪是有自研才能的 。
另一方面，此前激光雷达常用于高端轿车产线的装备 ，但跟着技能的开展 ，禾赛科技曾在2024年11月对外泄漏ATX激光雷达价格有或许在2025年降至200美元左右 ，一旦成真，技能更先进 、感知才能更强的激光雷达或许会对中高端毫米波雷达构成“降维冲击” 。
跟着激光雷达的价格下探，毫米波雷达商场或许会遭到揉捏 ，承泰科技也会因而面对更剧烈的商场竞赛 。关于以上状况 ，「子弹财经」企图向承泰科技进一步了解 ，但到发稿前 ，承泰科技并未回复 。
承泰科技冲刺港交所 ，外表是带着“职业龙头”的光环、出资组织的加持和可观的增加故事而来，但招股书也显现出其另一面 ：重度依靠单一客户如同在走钢丝，产品价格继续下滑和现金流的长时间“失血” ，或凸显其在产业链中软弱的议价位置和严重的生计状况 。
未来 ，这家公司能否在陈承文与周珂的带领下 ，更好的应对潜在的危险 ，如愿在港交所上市 ，「子弹财经」将坚持重视。
*文中题图来自：摄图网 ，根据VRF协议 。
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